삼성증권 주가 전망 22년 2분기 실적분석

삼성증권 주가전망

 

 오늘은 국내 증권사 기준 시가총액 3위에 랭크되어있는 삼성증권에 대해 알아보는 시간을 가져보겠습니다. 최근 8월 16일에 공시된 반기 실적 분석을 통해 앞으로 삼성증권의 주가 전망을 해보도록 하겠습니다.

 

 

삼성증권 기업개요

 

 - 삼성증권은 금융투자업자로서 자본시장과 금융 투자업에 관한 법률과 외국환 거래법 등에 의거하여 사업을 영위하고 있습니다. 주요 사업의 내용은 다음과 같습니다.

 

• 투자매매업 : 본인 직접 투자로 금융투자상품의 매도 매수, 증권의 발행 인수 또는 그 청약의 권유, 청약, 청약의 승낙을 영업
• 투자중개업 : 타인의 계산으로 금융투자상품의 매도 매수, 증권의 발행 인수 또는 그 청약의 권유, 청약, 청약의 승낙을 영업
• 투자자문업 : 금융투자상품의 가치 또는 금융투자상품에 대한 투자 판단 자문에 응하는 것을 영업
• 투자일임업 : 투자자로부터 금융투자상품에 대한 투자판단 전부 또는 일부를 일임받아 금융투자 상품을 취급하는 영업
• 신탁업 : 신탁을 영업

삼성증권 기업신용평가

 

삼성증권 배당금

 

 - 삼성증권은 매년 1회 배당하는 연배당을 지급하고 있습니다. 작년 주당 2,200원 배당하였고, 올해 3,800원 배당하였습니다. 올해 배당 지급분은 아직 결정되지 않아 현금 배당금이 빈칸인 것이 당연합니다. 하지만 당기순이익을 예상하여 올해 연말 기준 내년에 얼마를 배당할지 예상해 볼 순 있는데, 22년 반기 동안 벌어들인 당기순이익이 2,885억 이기 때문에 이를 두배 곱해주면 예상 순이익이 나옵니다. 예상 순이익이 5,770억 가량으로 예상되기 때문에 작년 배당했던 주당 2,200원보다 조금 많을 것으로 보이므로 대략 주당 2,400원 근처의 배당이 내년 초에 지급될 것으로 전망됩니다. 최근 종가인 32,850원에 매수한다면 현재의 예상배당률은 세전 7.3% 세후 6.2% 배당금이 23년 4월 중순경 지급될 것으로 보입니다.

 

삼성증권 배당표

 

삼성증권 22년 2분기 재무상태 분석

 

 - 아래 보시는 표의 단위는 10억입니다. 기업은 자본, 부채 등도 중요하지만 역시 무엇보다도 돈을 버는 능력이 좋아야 합니다. 아래의 22년도 2분기 실적을 직전 분기와 비교해 보겠습니다. 1분기 대비 순수탁수수료와 금융상품 판매 수익이 감소하여 순영업 수익이 -11.5% 감소하였습니다. 영업비용은 인건비와 감가상각비를 낮추면서 -9% 줄어들었지만, 전체적인 영업이익의 하락을 막을 수는 없었습니다. 결론적으로 당기순이익이 지난 분기 1,519억에서 이번 분기 1,368억으로 -9.9% 줄어들었습니다. 최근 주가 하락은 당기순이익 하락과 연관이 깊다고 볼 수 있습니다.

 

삼성증권 22년 2분기 연결손익계산서

 

삼성증권 주가 전망

 

 - 적정 주가를 평가하는 데는 여러 가지 방법이 있는데 삼성증권은 매년 최소 순이익의 30% 이상을 배당하는 배당 기조를 유지하고 있습니다. 이것을 활용하여 주가 전망에 연결하여 말씀드리겠습니다.

17년도 발행주식총수, 주당순이익, 주당배당금

 

22년도 발행주식총수, 주당순이익, 주당배당금

 

 첫 번째 표는 5년 전 삼성증권의 재무제표입니다. 그 당시에 발행주식의 총수와 지금의 발행주식의 총수는 같기 때문에 최소한 지난 5년간은 주식 희석에 관한 이슈는 없는 것으로 판단하고 계산하겠습니다. 2017년 회계년도중 가장 주가가 낮았을 때를 비교하면 가장 보수적인 값이 될 듯하여 아래 표를 참고하시면 17년 4월 10일 종가인 32,500원을 기준으로 비교하였음을 알려드립니다.

 

 5년 전 주당 순이익은 3,135원이었고, 5년이 지난 지금 주당 10,810원을 벌어들이고 있습니다. 하지만 5년간 돈의 가치도 그만큼 낮아졌기 때문에 같은 숫자로 보고 비교하면 안 되겠습니다. 매년 인플레이션을 4% 정도로 잡고 계산하면, 5년 전 주당순이익 3,135원은 현재 주당순이익 3,814원 비슷하다고 봐야 합니다. 10,810원을 3,814원으로 나누어 주면 2.8배가 나옵니다. 그 당시의 주가인 32,500원 보다 2.8배 비싸다면 지금 적정 주가는 91,000원이 되어야 합니다.

 

 여기서 몇 가지 오류가 있습니다. 주가는 최소 6개월 이익 값을 선행한다고 합니다. 위에서 알려드렸다시피 올해 연말 예상되는 예상 순이익은 5,770억이 예상되기 때문에 금년 발표된 9,653으로 나누어주면 주당순이익도 약 40% 줄어야 한다는 계산이 나옵니다. 10,810원에서 40% 줄어든 주당순이익은 6,486원의 예상 주당순이익이 됩니다. 최종적으로 6,486원을 3,814원으로 나누어주면 1.7배라는 값을 얻을 수 있습니다. 32,500원에서 1.7배를 해주면 55,250원이라는 값을 얻을 수 있습니다.

 

여기서 환율까지 고려해 보겠습니다. 

17년 4월 11일 환율

 환율이 주가에 미치는 영향이 상당히 많은 환경적 지배를 받기 때문에 말씀드리기 조심스러운 부분이 있지만, 제가 생각하는 견해를 말씀드리겠습니다. 환율이 올랐거나 더 오른다고 예상되면 외국인들은 자본을 빠져나가는 게 유리하다고 판단합니다. 왜냐면 환율이 1,000원일 때 10억 달러를 환전하여 한국 주식을 가지고 있었다고 가정하면, 환율이 2,000원이 되면 달러로 가지고 나갈 때,  주식을 샀던가격 그대로 팔고 떠나려 해도 5억 달러밖에 안 됩니다. 그렇기 때문에 환율이 오른다는 것은 외국 자본이 빠져나가고 싶게 만드는 촉발제가 됩니다.

 

 5년 전 당시 환율은 1,145원이었고 최근 환율은 1,423원입니다. 약 5년 전에는 지금 환율에 비해 20% 높은 돈의 가치를 지녔다고 보고, 단순히 주가에도 적용시키자면 55,250원에서 20% 할인된 가격을 구하면 44,200원의 적정 주가가 산출됩니다.

 

17년도 4월 10일 종가 그래프

 

 물론 기업의 이익과 주가가 항상 비례하는 것은 아닙니다. 그래서 저평가, 고평가라는 말들이 나오는 것이고, 주가 방향은 매우 예측하기 힘든 영역입니다. 하지만 가치 투자자는 역사적 이익 데이터를 비교하여 안진 마진을 확보하여 저평가된 구간을 파헤치는 사람이라고 생각합니다. 자신만의 투자 기준이 없다면 그것은 투기와 다를 것이 없다고 생각합니다. 5년 전 최저 주가와 지금의 주가와 비교한다면 가장 현실적인 안전마진을 확보하는 방법이라 판단했습니다.  최근 종가인 32,850원은 저평가되어있다고 생각되고, 최소한 37,000원 까지는 연말까지 회복될 것이라 예상합니다. 만약 3만 원 이하가 온다면 매우 매력적인 가격임에 틀림없다는 사실을 말씀드리면서 글을 마무리하겠습니다.

 

 

 

 

 

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